新書推薦：
《
人间珍贵：澎湃夜读集3
》
售價：HK$
78.2
《
孩子一生的底气
》
售價：HK$
67.9
《
撒哈拉海计划：技术、殖民与气候危机
》
售價：HK$
90.9
《
制造亚洲：一部地图上的历史
》
售價：HK$
124.2
《
湘军史稿 华章大历史040
》
售價：HK$
101.2
《
印度经济简史：1947-2022
》
售價：HK$
79.4
《
吞海.大结局
》
售價：HK$
63.3
《
碰撞与转型
》
售價：HK$
446.2
|
| 編輯推薦： |
|
本书作者为浙江工商大学金融学院讲师，主要在投资学、微观经济学方面进行研究，根据她的研究结果，本书从开盘、连续和收盘三个时段对中国股票市场交易机制的改革带来的影响进行了研究，具有较大的指导意义。
|
| 內容簡介： |
|
本书以我国沪深证券交易所交易前透明度改革的实践为背景，以市场微观结构理论、运筹学和计量经济学等为分析工具，通过构建新的衡量市场微观特征的指标和价格形成的理论模型，研究了开盘集合竞价、连续竞价、收盘集合竞价和大宗交易透明度的变化对市场流动性、波动性和价格发现效率的影响，从投资者结构及不同类型投资者的交易行为方面分析了中国股票市场特定机制对市场行为产生影响的深层次原因。该书旨在从理论和实证角度探索中国股票市场不同交易时段的*透明度问题，希望能在完善证券市场方面从交易机制的角度为政策制定者和监管者提供理论依据。
|
| 關於作者： |
|
许香存，女，浙江工商大学金融学院讲师。1974年出生，山东巨野人。分别于2004年和2008年获得电子科技大学应用数学专业硕士学位和理科学与工程专业博士学位。目前主要从事投资学、金融市场微观结构理论的研究与教学，获四川省数量经济学会优秀科研成果一等奖和四川省科技进步二等奖。先后在《金融研究》《系统管理学报》《中国金融学》《管理评论》等学术期刊上发表论文10多篇。
|
| 目錄：
|
前 言 I
第1章 导 论
1. 1 研究背景与意义001
1. 2 研究问题界定007
1. 3 研究思路及内容009
1. 4 贡献与创新010
第2章 制度背景和文献回顾
2. 1 中国证券市场交易机制013
2. 2 文献回顾020
第3章 集合竞价及其透明度
3. 1 集合竞价的价格发现033
3. 2 集合竞价透明度与价格发现040
3. 3 集合竞价的匹配算法047
3. 4 本章小结057
第4章 开盘竞价透明度对市场的影响
4. 1 研究设计060
4. 2 开盘透明度与流动性064
4. 3 开盘透明度与波动性076
4. 4 本章小结083
第5章 收盘竞价透明度对市场的影响
5. 1 研究设计088
5. 2 收盘透明度与流动性096
5. 3 收盘透明度与波动性105
5. 4 收盘透明度与有效性110
5. 5 本章小结110
第6章 连续竞价透明度对市场的影响
6. 1 研究设计113
6. 2 连续竞价透明度与流动性114
6. 3 连续竞价透明度与波动性122
6. 4 连续竞价透明度与有效性125
6. 5 本章小结130
第7章 大宗交易透明度对市场的影响
7. 1 大宗交易的价格发现132
7. 2 大宗交易透明度的研究138
7. 3 本章小结145
第8章 结 论
8. 1 主要结论147
8. 2 研究启示149
8. 3 研究不足和展望151
参考文献153
|
| 內容試閱：
|
自从德姆塞茨发现交易机制对均衡价格的形成产生影响和1987年全球金融市场的大动荡之后，市场微观结构理论得到越来越多的专家和学者的关注，并迅速发展成为金融学的一个极其重要的分支。市场微观结构理论研究的是既定的市场交易机制下金融资产的定价过程，从而揭示资产价格形成过程中的市场微观结构特征。因为不同交易机制下市场参与者的行为策略对市场价格会产生不同的影响，反过来市场价格又会影响参与者的心理，进而影响他们的投资策略，所以如何改革和完善证券市场交易机制，降低投资者之间的信息不对称程度，成为市场参与者关注的焦点和金融理论研究的重点。
作为市场交易机制之一的证券市场透明度不仅直接关系到市场的公正，而且也影响到市场的流动性、波动性和有效性。虽然大多数研究认为，市场透明度是影响市场质量的一个重要环节，越来越多的证券交易所也将改革的目标定位于市场透明度，但是在透明度如何影响市场及其对市场产生影响的方向和程度问题上研究者们存在很大分歧，如何根据不同的市场环境设计最佳的透明度尚未定论。
近年来，受美国次贷危机的影响，全球金融市场正进入一个重新整合的大变革时代。中国作为世界金融格局中最具活力与最具成长性的新生力量也在很多方面进一步提高能力和影响力。特别是为了吸引更多的投资者参与交易，证券市场交易前透明度逐步得到提高，例如中国股市开盘集合竞价由封闭式改为开放式；在连续竞价期间，买卖盘揭示范围由三档改为五档，券商甚至看到10档行情；收盘价的产生方式由连续竞价改为开放式集合竞价；大宗交易的意向申报在正常交易时间对外公告等。这些交易机制的变化能否证实理论结果，现有的理论能否指引中国证券市场交易机制进一步完善，回答这些问题，即是编写本书的目的所在。
本书在深入分析交易机制的特点和交易者策略行为的基础上，研究了中国股市开盘集合竞价、连续竞价、收盘集合竞价和盘后大宗交易的交易前透明度对市场流动性、价格波动性和市场效率的影响。具体研究内容和结论如下：
首先，研究了在集合竞价的订单收集过程中，交易前透明度的提高对市场行为的影响。通过分析交易者提单行为的变化，本文在理性预期框架下构建了开放式集合竞价的均衡价格模型，并与封闭式集合竞价相比较。结果发现，开放式集合竞价对私人信息的揭示程度更大，并且具有更好的市场深度和更低的价格波动率。
其次，采用上海证券交易所的开盘数据和深圳证券交易所的收盘数据对上述理论结果进行检验。结果发现，开放式集合竞价吸引了更多的交易者参与开盘，导致开盘价的信息效率明显提高，同时开放式集合竞价有助于缓解交易者对开盘信息过度反应的现象，有利于连续竞价市场的稳定性。而在临近收盘和收盘阶段，知情交易者和价格操纵者改变了原来的交易策略，导致收盘阶段的市场流动性减少，价格波动性减小。尽管如此，收盘价格的信息效率却明显提高。
再次，实证考察了中国股票市场连续交易过程中订单簿透明度的提高对市场流动性和价格波动性的影响。我们发现，交易前透明度提高会降低交易者之间的信息不对称程度，引起逆向选择成本减少，从而吸引更多的交易者参与交易，导致市场深度增大，价格波动性减小。
最后，分析了大宗交易意向申报提前披露对价格发现效率的影响。结果发现透明度提高会释放更多的信息，吸引更多交易者在次日正常规模交易时段进行信息交易，导致波动性增大的同时，价格发现效率提高。
本书是在我的博士学位论文《中国股市开收盘集合竞价与连续竞价交易机制的比较研究》的基础上修改完成的。它是我在电子科技大学攻读博士学位期间学习和研究市场微观结构理论的一个小结。2008年，我完成了这篇学位论文。在匿名评审时，对我这篇自感并不成熟的论文，专家们表现出了最大的宽容和厚爱，给予了全也优的评价。同时，专家们也指出了论文中存在的问题和不足。他们的意见和建议为论文的修改指明了方向，谨此表示我由衷的谢意。
为使研究内容更加完整，我于博士毕业后继续从事盘后大宗交易的交易前透明度研究。这次送交出版，除保留博士论文的主要内容外，还增加了大宗交易机制的研究内容。在这次写作和出版过程中，我的师兄李平仔细阅读了原稿，为本书提供了许多宝贵的意见，协助我完成本书。在此，向他表示最衷心的感谢！同时，感谢浙江工商大学金融学院全体老师的帮助！
|
|
購物車/收銀台(
0
) | 在線留言板
| 付款方式
| 運費計算
| 聯絡我們
| 幫助中心 |
加入書簽
HOME
新書上架
