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| 編輯推薦： |
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股神巴菲特不仅是有史以来最伟大的投资家，同时他也是一名极其优秀的管理者，其所领导的伯克希尔？哈撒韦公司以骄人的业绩为世人所惊叹，他的管理哲学和投资理念简单、客观而理性，闪烁着理性的光辉，堪称投资界和管理界的经典。江南、钮怿编著的《沃伦巴菲特管理日志（全新修订版）》经过全新修订，以经典的“管理日志”形式完整呈现了巴菲特的投资与管理历程，原汁原昧地展现了巴菲特投资理念和管理思想的成长轨迹，结合中国企业实际，深入剖析，给出了“在中国跟巴菲特学什么”？这一问题的答案。
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| 內容簡介： |
《沃伦巴菲特管理日志（全新修订版）》简介 ：“股神”巴菲特是有史以来最伟大的投资家，也是 一名卓越的管理者。他运用其独特的投资理念获得了 巨额的财富，他所领导的伯克希尔哈撒韦公司以骄 人的业绩为世人所惊叹。巴菲特的投资和管理哲学简 单而客观，闪烁着理性的光辉，堪称投资界和管理界 的经典。
江南、钮怿编著的《沃伦巴菲特管理日志（全 新修订版）》以经典的管理日志的形式，分12个主题 ，原汁原味地展现了巴菲特的投资理念和管理思想。
此外，又结合中国企业的实际情况，给出了“在中国 跟巴菲特学什么”这一问题的答案。
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| 目錄：
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原版序 适合中国国情的巴菲特
再版序 老江湖的新把戏
导言 向巴菲特学什么
一月：巴菲特的投资原则
“市场先生”
多元化陷阱
现金价值
“三好学生”
确定你的能力范围
低成本交易
股价越低越好
股市是个体重计
做基本面的信徒
不管多少年过去，好东西就是好东西
挑选简单的去做
反向，一直反向
投资最好的经营者
永恒的持股
“霹雳猫”
寻找真命天子
谁该暗爽
价值评估
成功的理论永不过时
死了也不卖
无限增长的不可能
“我前年所犯下的错误”
君子不取不义之财
寻找产业的超级明星
通胀是投资的最大敌人
体弱的企业
在价格高昂的时候保持沉默
重组多失败
投资原则通用
信息
二月：大道至简
等待机会
逆市场而行
保留盈余
经理人文化
什么导致投资收益最小化？
老友记
择善而从
能力范围内的稳定投资
坚守能力圈
幸福的秘诀
安静思考
价值就在过程中
投资人痛苦指数
优质股东
股东权益报酬率
企业的先天资质要好
现金并购
注资陷阱
合理评估盈余
董事的勇气
三月：打造明星企业
最佳董事会结构
人少也能办大事
克制扩张冲动
节约，再节约
道德力量
非受迫性失误
并购想法
无为而为
盈余再投
如何看穿财务造假？
经营保险公司的秘诀
股权并购要牺牲原有股东利益
特色的管理结构
不懂的坚决不做
合理刺激
股东权益投资报酬率
理性“追星”
投资经理人选
市场与价值
价格战泥潭
坏公司的标准
四月：投资与投机上
企业正常获利水平
树丛无效理论
分析指标
投资需要耐性
并购标准
部分和全部
加宽护城河
集中持股风险小
不在乎历史股价
长期投资的公平性
购并必修学分
关于泡沫
“金融海啸”源头
核心投资策略
不因为便宜而买
无视宏观形势
稳定获利
胜算颇大才冒险
遵纪守法
保密原则
最坏的情况下得到合理的结果
负债与资产的平衡艺术
五月：投资与投机下
CEO的理财能力
在灾难中发财！
“霹雳猫”的风险
保险业务的四准则
“价值投资”是句废话
没有目标价
不凑热闹
安全投资
太大了
行业属性
“蟾蜍”如何变“王子”
知错必改
远离投机客
盈余价值
市场稳定器
商誉战胜通货膨胀
莫以善小而不为
越便宜越好
永续经营成果的衡量模式
公开上市股东要稳定
影响长期绩效的三个因素
适当注重短期盈余
六月：选股窍门
选股如选妻
优势互补
资金成本
审投企业债
以所有权人角度看问题
没有“城墙”的公司不是好公司
长期竞争优势
考量生意的基本原则
最坚固的“城墙”
计算账面与实际价值
隐藏利润
仅了解实质价值还不够
银行业投资要谨慎
传媒行业不再拥有特许能力
房地产业何时复苏？
获利能力的转变
考虑全球化因素
避开高额退休金
企业好时光的长短
管理绩效是很重要的价值
通货膨胀时代的礼物
七月：投资秘诀
群星闪耀
简单投资
好上还要好
无法复制的经济规模
大环境让人无能为力
现金牛
高投入高回报还不够好
捡便宜
市场营销
优秀的商业企业
最欣赏的特质
低成本是极大的优势
投资的真谛
正直人格是交易必需保证
花钱与省钱的原则
报业的问题和希望（上）
报业的问题和希望（下）
什么才是喜斯糖果的竞争力？
神奇的内布拉斯家具店
短不如长
不景气的媒体行业
企业难题
什么都不做最困难
八月：逃脱风险
绝对安全
正确估算成本
谨慎增员
不要盲目乐观
建造方舟
独立承担风险最牢靠
不想从头再来
宏观经济风险
适当夸大风险
三类“储蓄账户”
看透实质价值
流动性优势
百年都睡安稳觉
以价格为导向
散户战胜大户
不用会计手法掩盖问题
不合理的会计原则
众人皆醉我独醒
标准改变
珍惜长期股东利益
产能盲目扩大之忧
不以物喜不以己悲
九月：人性的弱点
会计把戏
可怕的经常项目账赤字
警惕系统性风险
反思风险
避免提列损失不当
泡沫
独立董事难独立
长期期权骗局
操纵薪酬委员会
聪明人净干蠢事
历史无法预示未来
核定薪酬分配
重大失误
特别优先股保护
好日子，坏日子
天生我财？
冲动是魔鬼
并购估值问题
买回自己
监视“活死人”
接班人
识破经理人诡计
十月：市场群氓
期权的不合理性
看空美国
EBHITDA
衍生品就是对赌
美元资产的大问题
“依鬼话结算”
危机，危机！
坚持己见
脱离泡沫
土地价格问题
信息不对称
追涨杀跌害死人
保持乐观的心态
零息债券
投行的“创新”
弄清风险系数
惜股胜金
期权的成本很高
财务健全
钱的价值来自于比较
自由现金流
远离长期固定利率
CE的贪婪时代
十一月：资本魔力
权益认列
盈余评价体系
会计数字是起点而非终点
账面价值与实质价值
高标准
难！
资金规模问题
雨刷的作用
发行债券
股价波动总是非理性
金牛企业
买新股并不合算
先画准心再射箭
棒球原则
坚强的资本后盾
成本极低的资金来源
发行B股
相对业绩
老年人的雄心壮志
股东靠什么赚钱？
十二月：首富的财富观
功在国家
股东捐赠计划
捐赠模式
“股神”的反击
洋溢着快乐
“股神”的幽默
钱能带来什么不同？
赚钱更有乐趣
把税看做无息负债
子宫彩票
世界上最幸运的人
巨额财富留给谁？
投资成就本就是骄人成就
社会契约论
股东决定自己的钱怎么花
麻烦的捐赠
感恩
“无可辩解号”
你什么时候死？
放心的工作
股价太高的困境
可靠的盈余在哪里？
大结局
后记
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| 內容試閱：
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一月：巴菲特的投资原则 1月1日 “市场先生” 本杰明格雷厄姆是我的老师，也是我的朋友， 他很久以前讲过一段对于市场波动心态的话，是我认 为对于投资获利最有帮助的一席话。
他说：“投资人可以试着将股票市场的波动当做 是一位‘市场先生’每天给你的报价。不管怎样，‘ 市场先生’每天都会报个价格要买下你的股份或是将 手中股份卖给你。即使是你们所共同拥有的合伙企业 经营稳定变化不大，‘市场先生’每天还是会固定提 出报价。同时‘市场先生’有一个毛病，那就是他的 情绪很不稳定，当他高兴时，往往只看到合伙企业好 的一面，所以为了避免手中的股份被你买走，他会提 出一个很高的价格，甚至想要从你手中买下你拥有的 股份；但当他觉得沮丧时，眼中看到的只是这家企业 的一堆问题，这时他会提出一个非常低的报价要把股 份卖给你，因为他很怕你会将手中的股份塞给他。
“‘市场先生’还有一个很可爱的特点，那就是 他不在乎受到冷落。若今天他提出的报价不被接受， 隔天他还是会上门重新报价，要不要交易完全由你自 主，所以在这种情况下，他的行为举止越失措，你可 能得到的好处也就越多。‘市场先生’是来给你服务 的，千万不要受他的诱惑反而被他所导引，你要利用 的是他饱饱的口袋，而不是草包般的脑袋。如果他有 一天突然傻傻地出现在你面前，你可以选择视而不见 或好好地加以利用，但要是你占不到他的便宜反而被 他愚蠢的想法所吸引，那么你的下场可能会很凄惨。
” 1987年巴菲特致股东函 背景分析 巴菲特7岁时就对股票投资感兴趣了。稍大一些 ，他就到图书馆去，读了所有能找到的关于股票市场 和投资的书。11岁时，他买了一生中第一只股票，只 买了三股。他试过了能找到的所有投资方法，收集技 术分析图表，阅读所有技术分析书籍，到处打听小道 消息，但投资业绩仍然平平。19岁时，他读到格雷厄 姆的《聪明的投资人》，这才好像见到了光明。
后来，巴菲特的投资思想受到了查理？芒格的巨 大影响而开始改进。芒格不断告诫他不要只买进便宜 货，让他摆脱了格雷厄姆观点的局限。此外，巴菲特 还是一个费雪著作的狂热读者。巴菲特自称是85％的 格雷厄姆和15％的费雪。
行动指南 如果用一句话来形容巴菲特的投资原则，我想最 合适的是六个字：很简单一很强大。概括而言，就是 他所说的“能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的 价值”。
1月2日 多元化陷阱 如果你认为拥有部分美国股票是值得的话，就去 买指数基金。对此我没有任何异议，那就是你应该选 择的做法，除非你想给投资游戏设些悬念，并着手对 企业作评估。一旦你进入对企业作评估的领域，就应 该下定决心要花时间、花精力把事情做好。我认为投 资多元化，从任何角度来说，都是犯了大错。
如果要做到真正懂生意，你懂的生意可能不会超 过六个。如果你真的懂六个生意，那就是你所需要的 所有多元化，我保证你会因此而赚很多钱。
把钱放在第七个生意上，而不是选择投更多的钱 于最好的生意，绝对是个错误。很少有人会因他们第 七个好的生意而赚钱，很多人却因为他们最棒的生意 而发财。我认为，对任何一个拥有常规资金量的人而 言，如果他们真的懂得所投的生意，六个已经绰绰有 余了。
1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲 背景分析 1965年，35岁的巴菲特收购了一家名为伯克希尔 ？哈撒韦的濒临破产的纺织企业，1994年底该公司已 发展成拥有230亿美元的投资王国，由一家纺纱厂变 成了巴菲特庞大的金融集团，时至今日继续成长为资 产达1350亿美元的“巨无霸”。伯克希尔‘哈撒韦公 司的股票市值在30年间上涨了2000倍，而标准普尔 500指数内的股票平均仅上涨了约50倍。
做出这些成就的巴菲特素来以反对“分散投资” 而出名，他的理念是“把鸡蛋放在一个篮子里，并看 好这个篮子”。尽管因为巴菲特的“篮子”太大，已 经无法用个位数的公司股票来装满，但是多年来他始 终坚持长期持有，甚至宣称一生都不卖的股票有4家 （后来卖了其中的一家）。
行动指南 我们经常可以在身边的散户（包括我们自己）身 上看到与巴菲特截然相反的景象：区区数十万甚至数 万元的资金，却持有了十几二十家公司的股票，而且 这些公司五花八门，从高速公路到白酒，从房地产到 化工。扪心自问：你真的了解这些公司吗？你可以在 一分钟内不假思索地报出这些公司的名字和所在地吗 ？ 1月3日 现金价值 扣除税负因素不计，我们分析、评估股票与事业 的公式并无二致，事实上亘古至今，这个评估所有金 融资产投资的公式从来就未曾改变，远从公元前600 年某位先知头一次揭示就是如此。
奇迹之一就是在伊索寓言里，那历久弥新但不太 完整的投资观念就是“二鸟在林，不如一鸟在手”。
要进一步诠释这项原则，你必须再回答三个问题：你 如何确定树林里有鸟儿？它们何时会出现，数量有多 少？无风险的资金成本是多少？（这里我们假定以美 国长期公债的利率为准。）如果你能回答以上三个问 题，那么你将知道这个树林最高的价值有多少，以及 你可能可以拥有多少鸟儿，当然小鸟只是比喻，真正 实际的标的还是金钱。
2000年巴菲特致股东函 背景分析 普通的市场分析人士往往喜欢所谓的技术分析， 那是一种近乎算命的玩意儿。证券分析师、投行研究 所则往往会夸大一些一般准则的价值，比如“市盈率 ”、“成长率”、“PEG”等。但巴菲特认为，除非 他们能够提供一家企业未来现金流入流出的线索，否 则这些准则与价值评估没有一点关联，有时甚至对价 值有损（如果这项投资计划早期的现金流出大于之后 的现金流入折现值）。
行动指南 有些市场分析师，与基金经理人信誓旦旦地将“ 成长型”与“价值型”定为两种截然不同的投资类型 ，那绝不是真知灼见，甚至可以说是无知。成长只是 一个要素之一，在评估价值时，可能是正面，也有可 能是负面。
这也是为什么很多人抱怨所谓巴菲特的价值投资 在中国不灵验的道理。你首先需要确定的是，你从基 金经理们那里听来的半吊子东西究竟是不是巴菲特的 真实意思表达？ P2－5
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