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『簡體書』FOF管理：策略与技术

書城自編碼： 3551928
分類：簡體書→大陸圖書→管理→一般管理學
作者： 罗荣华
國際書號(ISBN)： 9787111663997
出版社： 机械工业出版社
出版日期： 2020-09-01

頁數/字數： /
書度/開本： 16开 釘裝： 平装

售價：HK$ 105.6

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編輯推薦：
从资产配置、基金评级、投后管理，到风险控制，FOF管理全流程教程
內容簡介：
在过去的几十年间，FOF在美国、欧洲、中国香港都有着稳定的发展，目前美国FOF的基金规模达到了2万亿美元。美国的FOF与20世纪70年代的401（K）计划密切相关，可以说是一种随着养老需求的深化与多元化而发展出来的稳健投资方式。
2018年初，我国出台了《养老目标证券投资基金指引（试行）》，明确指出我国养老目标基金应该采用FOF的形式管理，同时应采用目标风险、目标日期的策略，从而为养老金与FOF的全面对接指引了方向。
随着时代与资本市场的发展，我国养老金也需要更为多元而稳健的投资标的。目前我国有5500多只公募基金，总市场规模达到了13万亿元人民币，所以无论是从资金端还是项目端，都为FOF的迅猛增长提供了可能。
本书从介绍资产配置开始，讨论了 FOF投资管理的整个流程与核心技术。特别地，本书不仅涉及大量业内实际操作方法，更借鉴了国际*的理论成果，并配以具体管理操作案例。本书可以帮助专业从业者或者私募投资者构建符合自己需求的 FOF 投资策略和系统。该书很好地在理论和行业实践操作间取得了平衡，既适合一般读者来全面了解FOF管理的基本框架，也可以支持FOF行业的研究人员和管理人员的业务实践。
關於作者：
罗荣华
2009年毕业于北京大学光华管理学院，获得经济学博士学位，现为西南财经大学金融学院教授、博士生导师、副院长。主要研究领域为金融计量、商业银行和资本市场等。主持和主研国家自然科学基金、国家社会科学基金重大项目、四川省社会科学基金重大项目等项目10多项，主持西南财经大学普惠金融与金融科技创新团队。发表30多篇学术论文，涉及 Annals of Statistics、Journal of Banking and Finance、Journal of Business and Economic Statistics、Journal of Financial Econometrics、《金融研究》《经济学季刊》《中国工业经济》等国际和国内知名期刊，其中关于国内基金的论文10多篇，对基金行为特征进行了系统而深入的研究。
目錄：
推荐序
前言
第1章　FOF的基本概念 1
1.1　FOF的定义与分类 1
1.2　FOF的发展史 6
1.3　FOF的定位与价值 12
第2章　FOF的管理 15
2.1　概述 15
2.2　FOF资金来源 16
2.3　FOF管理模式 17
2.4　FOF管理费率选择 22
2.5　FOF管理流程 24
2.6　FOF管理中的关键技术 27
2.7　FOF管理系统架构 33
第3章　资产配置 37
3.1　资产配置的本质 37
3.2　经典资产配置方法 39
3.3　改进的资产配置方法 54
3.4　资产细分方法 62
3.5　FOF管理中的资产配置 65
第4章　基金评价与筛选 69
4.1　基金筛选的本质 69
4.2　基金评价方法 71
4.3　基金筛选方法 89
4.4　FOF管理中的基金筛选 110
第5章　基金组合配置 113
5.1　基金组合配置的本质 113
5.2　基金组合配置的前提：分类型配置 115
5.3　传统配置方法 119
5.4　现代配置方法 133
5.5　FOF管理中的基金组合配置 138
第6章　投后管理与再平衡 141
6.1　概述 141
6.2　业绩分析 143
6.3　归因分析 145
6.4　经典归因框架 157
6.5　风格归因模型 168
6.6　风险监控与调整 174
6.7　为什么需要动态再平衡 178
6.8　经典再平衡策略 179
第7章　风险管理 185
7.1　风险类型 185
7.2　基金经理的风险 186
7.3　产品的风险 189
7.4　经营风险 198
第8章　案例研究 201
8.1　背景 201
8.2　资产配置 202
8.3　基金评价与筛选 211
8.4　基金组合配置 220
8.5　投后管理与再平衡 224
8.6　说明 226
第9章　结语：展望与总结 229
9.1　FOF与MOM 229
9.2　FOF与智能投顾 231
9.3　因子配置与FOF管理 232
9.4　总结 236
参考文献 240
作者简介 249
內容試閱：
◆推荐序◆
随着我国经济和金融市场的快速发展以及对外开放的深化，资产和财富管理行业在最近几年里也发生着巨大的变化。一方面，资产和财富管理行业的规模在快速扩张，规模报酬递减效应使得获取超额收益变得更难；另一方面，投资者的需求也变得多样化，资产和财富管理机构需要通过广泛配置不同类别的资产，来更好地满足投资者的个性化需求。这些因素都使得资产配置成了行业热点话题。
然而，过去我们的金融市场、资产和财富管理业务往往存在较为严重的市场分割情况。例如，相当多公募基金主要专注于股票或债券中的一类。更为典型的是，作为资产和财富管理市场的中流砥柱，银行在相当长一段时间内，由于投资约束、人才培养等原因，主要专注于投资债权类资产，而对权益类资产的关注则非常少。为了更好地适应金融市场的发展，响应政府扩大权益性投资的政策方向势在必行，不少机构已经开始行动了。
考虑到各种约束，除了逐步发展自身的直接权益投资，另一个非常自然的做法是利用基金中基金（Fund of Funds，FOF）来实现资产配置目标。通过FOF，资产和财富管理机构可以聚焦于自己的核心战略目标资产配置，而将具体资产的筛选和交易交给优选出的该子领域的专业基金经理负责。一方面，这可以有效规避资产和财富管理机构在短期内人才可能不足的劣势，并迅速有效地推动业务的开展；另一方面，这也可以帮助资产和财富管理机构有效控制业务成本，提升经营效率。
除此之外，FOF还与MOM（Manager of Managers，管理人中管理人）以及智能投顾有着密切的关联。一方面，通过MOM，资产和财富管理机构可以优选基金经理，这也是资产和财富管理机构投资基金专户产品和私募基金的主要方式；另一方面，在这个移动互联网时代，数量巨大的、投资数额可能不太大的长尾用户是资产和财富管理机构重点拓展的新客户，通过智能投顾，可以有效地为这些客户提供低成本而高质量的服务。而智能投顾的基础，恰恰是FOF。
在这样的背景下，我国的FOF产品虽然起步较晚，但发展非常迅速，且前景十分广阔。FOF及资产和财富管理行业的从业者自然很需要一本指南手册。罗荣华教授长期致力于基金和资产组合选择的研究，对FOF的理论和实践有深入的理解。他的这本新书就上述内容进行了非常深入且细致的讨论，刚好可以很好地满足从业者的需要。
本书从FOF的发展历史娓娓道来，系统地介绍了FOF的主要管理流程及每一环节所涉及的关键技术方法。特别地，本书不仅系统地介绍了主流方法，还展示了罗教授及其团队自己研究、构建的一些新方法，这些新方法不仅是学术研究的成果，也在实践中得到了检验。除此之外，为了帮助读者更好地理解如何将这些方法有效应用在资产和财富管理实践中，本书通过一个假想的案例，展示了一名FOF基金经理的工作流程。当然，本书也没有忘记MOM和智能投顾，就FOF与这二者的关联进行了简要而精辟的讨论。
此外，本书对于致力于利用资产配置来有效管理个人财富的个人投资者，也有着非常重要的启发作用。受限于财富规模，个人投资者往往并不容易直接配置股票、债券乃至另类资产等底层资产，但通过FOF，个人投资者可以非常容易地做到这一点。
最后，FOF的兴起使得金融市场的专业化分工更加深化，市场效率也有望得以进一步提升。这对于资产和财富管理行业，乃至资本市场和经济的整体效率，都将大有助益。而要实现这一点，有赖于从业者的专业化。本书便为大家提供了一个很好的参考。
我诚挚地推荐有志于资产和财富管理行业的从业人员，或者有志于利用资产配置方法来实现个人财富有效管理的个人投资者，仔细阅读这本书。通过本书，你可以熟谙以资产配置为基础的FOF管理的完整方法体系，掌握其中的关键技术，从而更加有效地开展自己的工作。不管你是直接从事投资管理，还是为客户提供财富管理建议，抑或从事智能投顾产品的设计，本书对你都会非常有帮助。
衷心希望你能享受阅读本书！

翟立宏
西南财经大学金融学教授，信托与理财研究所所长，
中国信托业协会专家理事
2020年8月，成都

◆引言◆
近年来，随着我国资本市场的进一步发展，市场效率和市场完备性进一步提升，FOF作为一种可以有效配置和管理资产的投资方式开始进入大众视野，受到越来越多的关注。但与此同时，国内对FOF管理相关技术的系统化和体系化的研究相对较少。我们在过去数年一直致力于开展FOF投资管理的相关研究和实践活动，很早就计划通过一本体系相对完善的书，将我们对FOF管理的理解以及我们的一些研究成果系统地呈献给感兴趣的读者，以期对希望了解FOF投资以及FOF投资管理的朋友有所帮助。到了今天，我们终于有了一个虽不尽完美但较为体系化的版本呈现给读者。
本书可以用作金融学专业高年级本科生或者研究生在投资学、财富管理、资产管理等相关课程中的参考书，也可以用作在资产管理领域，特别是在FOF领域从事资产配置、基金评价与筛选相关工作的研究人员和业务人员的参考书。
本书共9章。第1章和第2章介绍了FOF的基本概念和发展历史，指出FOF在当前阶段的重要性，进而介绍了FOF管理的基本要求、管理模式及管理流程。第3章至第7章为相应的技术章节，在这5章里，我们会按照主流的基于资产配置的FOF投资管理模式，依次介绍资产配置、基金评价与筛选、基金组合配置、投后管理与再平衡等FOF投资管理的关键环节，以及每个环节的关键技术方法。此外，由于风险管理涉及FOF管理的方方面面，第7章会单独对其进行介绍。接下来，第8章用一个简化的案例，来串联以资产配置为基础的FOF管理的完整流程，并提供了一些实证数据。通过该案例，我们将具体介绍前面各章节中讲解的各种FOF管理技术是如何应用于管理实践工作的，从而真正地帮助资产管理从业人员更好地开展其工作。最后，第9章是结语，我们在这部分简单地讨论了FOF与MOM、FOF与智能投顾的联系和区别，以及如何将因子配置方法融入FOF管理，并对本书的内容做了一个简要的总结。
有三点需要特别说明。首先，本书的核心是介绍以资产配置为基础的FOF投资管理的完整工作链条以及其中涉及的主要技术，因此，我们不会过多讨论一些较为烦琐、对理解整个流程和核心技术帮助较小的实践性问题，例如如何仔细地将交易费率的影响纳入基金筛选、组合构建和再平衡的决策。虽然我们会明确指出这些问题在实践中需要加以注意和优化，但本书不会详细讨论如何处理这些问题。其次，本书以公募FOF为研究对象，主要围绕管理公募FOF产品进行讨论，但实际上这些方法也可以很好地应用于智能投顾等实践，只是投资约束和相应的IT技术会有所不同。为了叙述的便利，本书将一直从公募FOF产品管理的角度开展讨论。最后，我们在本书中着重介绍了FOF管理的流程关键技术和方法，而对具体数据和实证着墨相对较少，但这并不表示我们不重视实践。恰恰相反，我们非常了解金融投资的核心是实践，因此，我们会将本书中介绍的基金评价方法涉及的数据定期更新在我们的网站上（http：jinrong.swufe.edu.cninfo11472554.htm），以便读者参考、借鉴，更好地进行FOF投资研究。
本书会涉及一些关于资产配置模型和FOF组合策略表现的实证分析，这些分析仅用于帮助读者理解相关模型和方法，不代表任何投资建议。
本书由我和我的团队成员，包括刘洋溢博士、刘威仪博士、黄皖璇博士和田正磊博士，共同编写。限于我们的水平，某些错误可能难以避免，欢迎热心的读者朋友们予以批评指正。
本书在编写过程中得到了翟立宏教授、陈文博士、陈新春博士、唐韬博士和王浩瀚博士的帮助，感谢他们在内容编排、基金评价等方面的有益建议，他们扩展和丰富了本书的内容。同时，对机械工业出版社华章公司的编辑团队要致以特别的谢意，他们为本书的面世也给予了很大帮助。

 

 

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