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編輯推薦: |
林园赚钱的秘诀就是“行业 垄断 成瘾”,就是赚确定性的钱。确定性,首先要通过财报数据来验证,算不明白账的企业,林园就坚决不碰。
★化繁为简的估值框架和完整的报表分析,只需会小学算术,只需紧盯几个关键指标;
★掌握上市公司的关键财报指标,算准未来3年的内在价值,就能先人一步,锁定未来利润;
★案例全部是A股具有持久竞争优势的企业,更容易理解,更实用可操作!
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內容簡介: |
选公司,买股票,首先要读懂财务报表。财报就像一面照妖镜,帮你分辨出伟大企业还是骗子公司。沃伦·巴菲特总结自己成功时说,自己对财报的兴趣,就像别的男人对《花花公子》一样强烈,“你必须阅读无数家公司的年度报告和财务报表。”
林园以8000元在中国股市起步,30年后管理的证券资产超过1000亿,被誉为“中国巴菲特”的,他对财报的兴趣和投入,丝毫不输巴菲特。
尽管都知道分析财务报表的重要性,无奈面对庞杂的财务报表,大多数投资者都望而却步。《财报掘金:林园选股的核心财务指标》书中讲授了林园总结出来的简单而有效的读财报方法,正是凭着这些独特的财报解读能力和方法,林园不仅在A股市场30年未有败绩,在全球8大主要资本市场都取得了巨大成功,收获比同期巴菲特更靓丽的战绩,被华尔街犹太基金经理盛赞为“全球行业宏观领先者”。
熟读本书,牢牢把握几个关键财报指标,像巴菲特、林园一样挑选出具有持久竞争优势的伟大企业,并学会估算这些具有持久竞争优势的优秀企业在未来3年的价值,懂得什么时候该买入,什么时候该卖出,你才能在A股市场中避免犯错,才能取得源源不断的高收益,实现财富的复合增长。
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關於作者: |
王洪,先后在北京师范大学、北京大学、中国人民大学就读并取得学位。
作为林园的左膀右臂,王洪先生长期跟随林园走访调研上市公司,亲身经历林园投资的无数经典战例,对中国资本市场的价值投资有着深刻理解与思考。他整理出版的《林园炒股秘籍》系列图书,系统剖析林园缔造的一个个财富传奇,将林园数轮熊牛更替中的深度思考及应对策略,都细细地呈现在读者面前。这系列书中作为案例剖析的几十只股票,让很多“抄作业”的读者都赚得盆满钵满,甚至改变了很多人的命运。
张晓曦,某金融集团首席宏观分析师,CCTV证券资讯、千龙网、山东卫视等媒体特约嘉宾。曾任私募基金风控总经理,在一级市场运作京东金融、滴滴打车、摩拜单车、好好学车、融360、合纵科技等优质企业的股权投资。
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目錄:
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Chapter 1 宏观分析并不难——买卖才是硬道理
宏观经济与选股 / 2
股票价格的秘密 / 4
经济周期与股票热点 / 30
小结 / 39
Chapter 2 行业掘金——增长为王
行业的周期分类 / 45
行业市场特性分类 / 53
行业与行业细分 / 65
Chapter 3 公司手术刀——剖析之法
茅五大战的玄机 / 73
财务报表是如何炼成的 / 79
财务报表的相关指标和名词 / 102
Chapter 4 不败秘籍——林园的六大财报指标
Chapter 5 穿越周期——林园复利之谜
Chapter 6 步步惊心——股市陷阱面面观
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內容試閱:
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前 言
在中国股市,“林园”是一个神秘莫测的名字,时而充斥各个媒体,被描述成盖世的股神;时而销声匿迹,只有一些猜测在流传。神秘感并非他刻意营造,而是因为他一直在埋头自己的工作,并未关注外界的评价。这称号他受之无愧,在他 30 年的市场经历中,从未有过败绩。熊市袭来,他也不免挫折,但总是能在最短的时间内再创新高。他本人对“股神”这个称号并不感冒,有人这么称呼他的时候都会让他略微尴尬。他是一个陕西汉子,淳朴、直率,不喜欢社会流行的相互逢迎,他经常会告诫同事,做投资最讲究真实,只有找到真实,才能实现确定性的盈利。沉溺于奉承中的人不可能看到真相,被虚伪和谎言蒙骗的人一定是失败的投资者。
林园投资成功的原因非常简单,就是持之以恒地追求真实。在他看来,只有真实才具备确定性,而确定性是复合增长、稳定盈利的根基。林园身上没有浮华的痕迹,如果与他在街上擦肩而过,很可能认不出来。除了鼻子有点大,他貌不出众,就是一个很寻常的陕西冷娃,一身衣服也不是什么大牌,算在一起难超千元。但如果仔细观察,会发现他神态坚定,绝非一个轻易改变主意的人。他的眼神透露着冷静,这是多年磨炼出泰山崩于前而色不变的笃定。
投资是一件需要灵活性和稳定性的工作,这两种特性相互矛盾,极少有人能将二者完美融合。林园能够打通任督二脉,成为一个顶级投资者,与他的经历有很大关系。林园生于汉中,长于汉中,骨子里流淌着西北人的坚韧。20 世纪 80 年代初,林园家机缘巧合地迁到了中国最为开放的城市——深圳。 浓重的商业气氛浸染了林园,老实本分的林园对新鲜事物极为好奇,性格变得愈发活络。当时,他的工作非常清闲,有足够的时间和精力去探知世界。1989 年,偶然间得知“股票是个好东西”后,林园第一时间就骑着自行车去证券公司的营业部看热闹。
当时,大部分中国人几乎对股票一无所知,营业部的交易大厅空空落落。不过林园没有因此打道回府,每次到营业厅都要拽住柜员问东问西,没几天的时间,他对股票的理解已经超过了营业部的普通员工。在他看来,股票和做生意没啥区别,还不用劳心费力。如果大家都了解了股票,一定都会抢着要。
回家后,他现学现卖,把刚了解到的股票知识一股脑地介绍给父母,极力游说父母支持他炒股。最了解儿子的母亲,没有过多犹豫,便凑了 8000 元钱给林园——这在当时可是一笔巨款,“万元户”在全国范围内都只是凤毛麟角。这笔钱几乎是林园一家人两年的工资,可以想象在当年做出如此重大的决策有多么困难。
陕西人虽然木讷保守,但一旦做出决定便会一往无前。揣着厚厚几沓子钞票的林园直奔交易所,用 88.54 元的天价买入深发展。别以为林园莽撞,他穿梭在不同营业部的几天里一直在研究股票,在第一批上市的“深市老五股(深发展、深万科、深金田、深原野和深安达)”中,他认定深发展是最有潜力的股票。
未出林园所料,春天的气息还未散去,股票交易市场就活络了起来。拥挤的人群让股价不断攀升,深发展苦于单价太高,将每股拆分成 32 股,拆分后的深发展迅速回到 88 元的价位,随后不长时间突破了 100 元。仅仅几个月,林园的 8000 元变成了 12 万元。他自己都未曾想到赚钱原来如此容易。卖出深发展的那天,林园认为自己就是为了股票而生,以后的日子,他属于这个市场,这个市场也将永远属于林园。
现代人很难想象在那个时代什么都可以倒卖,中国股市最早出名的大咖杨百万是倒卖国库券发家的。赚到第一桶金的林园也义无反顾地奔走在海南、上海和深圳间倒卖股票,他到各公司收购内部员工股,化零为整,在市场比较火热的时候卖出。
当时,并没有电子交易,股票是一张印刷精美的纸片,有点像大号钞票。证券营业部设在上海、深圳,外地人并不知道股票的价格,甚至一个城市不同营业部的股票报价都不一样。基于信息差,倒卖股票成了一本万利的好买卖。在不到两年的时间里,善于制造“不平等竞争”的林园,就把自己的股票资产从 12 万元炒到了 1000 多万元,翻了将近 100 倍。
随着股票市场的火爆,交易所出现了一波增发潮,新股票不断上市,有限的资金很快被分散,股价也出现了比较大的下跌。1993 年,对股市非常熟悉的林园感觉股价偏高,于是将股票悉数抛出,转战西安投资房地产。
经营的烦琐让林园深深怀念股市。两年后,重新嗅到牛市气息的林园,毫不犹豫地返身回到了深圳。不能不说原始股有惊喜,去西安之前,林园收购了 60 多万股深华新。等回到深圳时,两三元成本的原始股已经涨到了 15 元多,卖出后盈利 1000 多万元,而房地产项目只赚了 500 万元。
离开三年并未消磨林园对股市的敏锐,卖掉原始股后,林园先后操作过深发展、四川长虹,并且坚持长线原则,持有到 1998 年,仅四川长虹就涨了5 倍。
1998 年 8 月,电视台不断在节目中提示股市风险,林园手里的股票出现了连续跌停,他毫不犹豫地在开板时悉数卖出。随后回补了些仓位,但因为没有好的选择,一直到 2000 年,只保持了很低的仓位。
2000 年,A 股仍然不太稳定,有朋友提议,粤电力 B 价格被低估。研究财务报表后发现,粤电力 B 的股价只有 2 元多,分红就有 0.3 元,而且国家仍在加快建设,电力需求只增不减,这种价格没有风险。于是,林园将大部分资金转入 B 股,买了许多粤电力 B。没过多久,国家取消了境内投资者购买 B 股的限制,B 股一飞冲天,粤电力 B 上涨了近 4 倍。敏锐的政策嗅觉、精湛的财报分析能力,让林园再次收获远超同行的股市利润。同时,也使林园坚定了投资价值洼地的理念。
做了一段时间研究后,林园发现香港的 H 股与 A 股比较有很大的差价。同一家公司的 A 股已经炒到十几元,H 股则仅有一两元。如果按照净资产和分红率计算,H 股中有许多仅靠分红就远超债券投资的股票。
2000 年,林园开始深入 H 股,但一年之后,他决定回归 A 股。这是因为H 股没有涨跌限制,一天可以翻番,也可以腰斩。H 股市场非常不稳定,这给林园擅长的价值投资增加了很大的不确定性。
林园持有港股百仕达整整 4 年,百仕达的经营情况和财务报表都相当不错,但由于房地产行业的周期长,业绩迟迟无法释放。每次市场开始关注百仕达,就会爆出来一些事件,把股价又给打压下去。但在 4 年中,百仕达的经营状况从未变差,一直到股价无法压抑的最后关口才开始爆发,林园赚了 32 倍。
但事后他感慨,这是投资生涯中最为艰辛、挣扎的一只股票。炒 H 股的经历使林园的投资理念更加坚定,他观察到,那些大型垄断企业老总没有财务造假的动机,公开的数据真实可信。只要不是大的环境变化,公司的经营稳定可靠。在低估的时候进行投资,产生超额回报只是时间问题。
2001 年后的林园认为价值研究应该更深入,必须考察公司,才能得到更详尽的信息。从那时起,林园以及他的团队走遍了全国各省,深入调查目标公司。 林园的成名股是贵州茅台,这是他第一批实地调研的公司。回归 A 股后,林园研究了所有企业的财务报表,发现白酒和中药行业的经营非常稳定,而且增长很快。当时五粮液和茅台集团是并驾齐驱的白酒企业,市场销售额差不多。为了更加有把握,林园亲自带队奔赴四川宜宾和贵州茅台镇。
对于股票,他的算计有过之而无不及,他会对每一只打算入手的股票反复盘算,把财报中所有有用的数字反复验证,直到确保财报没有造假,自己不会吃亏,才肯买入。正是这种精明,让他躲过了许多资本市场的陷阱。当年的蓝田股份在市场上非常火爆,好几个朋友反复劝林园入手。林园发现蓝田股份的财务报表靓丽抢眼,但一看主营业务,林园笑了,就是这家公司的所有鱼塘堆满了鱼,也远远不够这家公司的市值,投资这样的公司只能吃亏,绝无便宜可占。
同时期的大热门股亿安科技,林园也是一眼之后便断然拒绝,这家公司的财务报表前后逻辑不一致,明显就是造假。林园的直言不讳几乎让他和推荐股票的朋友断交,但没过多久,《金融内参》刊发了一篇指斥亿安科技财务造假的文章,揭开了这家公司的画皮,随后亿安科技被强制停牌。林园的朋友因为他的告诫,在这只股票崩盘时及时撤退,损失不大,二人也重归于好。
计算股票的价值离不开财务报表,林园对财务报表极为精通。通过观察财务数据,验证数据真伪,林园总是能挑出最具备确定性的股票。确定性最大化地发挥了复利的力量,使林园从一介散户成长为投资界大佬。时间到了 2021 年,全球大势风起云涌,在这个充满不确定性的世界里,林园又在寻找什么样的确定性呢?他又是通过怎样的方法一而再、再而三地找准风口,成为不败的股神呢?本书将从财务分析的角度为您揭秘林园。
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