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| 編輯推薦： |
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坚持学术理论制高点和实践应用相结合的学术取向，倡导规范、严谨的研究方法鼓励理论和经验研究相结合。本书可用于公司治理理论方面的科学研究及教学，其合作者均具有丰富的公司治理理论与实务的研究经验。
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| 內容簡介： |
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《公司治理评论》是由南开大学中国公司治理研究院主办的开放性公司治理领域的开放性学术文集，以推进中国公司治理领域的学术研究、学术交流与合作，促进公司治理实践的发展为宗旨。文集设研究论文、文献述评和新书评介三部分，其中第一部分是原创性的公司治理理论的文章；第二部分是关于公司治理领域最新学术动态的综述性文章；第三部分是有关公司治理理论新书、新作的介绍和评价。
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| 關於作者： |
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李维安，山东青岛人，中共党员，管理学博士、经济学博士，教授，博士生导师，长江学者特聘教授，享受国务院政府特殊津贴。主要研究企业管理专业、公司治理与网络组织等方向。曾任东北财经大学校长、全国工商管理硕士（MBA）教学委员会委员。
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| 目錄：
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中国铝业集团成长与组织演变的案例研究
（王振宇）（1）
控股股东与银行债权人合谋影响因素基于模型与实证的研究
（王艳辉王梦露郭亚军） （41）
我国上市公司治理价值相关性研究
（郝臣王方志王励翔黄佳）（62）
公司治理与企业社会责任的协同及相互关系
（李培林李浩东）（99）
国有上市公司内控信息披露质量及影响因素分析
（王一粟庄亚明） （110）
股权集中度、股权制衡度与真实盈余管理行为
（袁知柱商想平张小曼许千）（125）
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| 內容試閱：
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中国铝业集团成长与组织演变的案例研究①
王振宇
（南开大学商学院，天津300071）
摘要：企业集团对我国国民经济的发展起到了重要的促进作用，同时也是我国参与国际市场
竞争的主要力量。文章通过对中国铝业集团进行案例研究后认为，按照驱动因素及决策逻辑的
不同可将企业集团的成长路径分为行政局改制、重组兼并和内涵增长三种。并识别了对中国铝
业集团成长与组织演变起到驱动作用的两个主要因素政府因素和市场因素，以及公司方面
组织行为的两种主要决策逻辑合法性逻辑和效率逻辑，进而从垂直联系、横向联系以及网络
化三个角度对中国铝业的内部组织间关系进行了分析。研究发现，在中国铝业集团发展的三个
阶段中，行政局改制的成长路径主要受政府要素驱动、遵循合法性逻辑，内部组织间关系表现为
较强的垂直控制；兼并重组的成长路径既可由政府因素驱动，也可由市场因素驱动，组织行为的
决策逻辑表现为合法性和效率性的混合，内部组织间关系表现为较紧密的垂直联系和横向联系；
内涵增长的成长路径主要由市场因素驱动，政府因素也起到一定作用，决策逻辑表现为合法性、
效率性分层，其内部组织间关系呈现网络化特征。对中国铝业集团十几年发展历程的研究和总
结，丰富了我国企业集团成长与组织演变的实证研究，对集团管理者发展决策具有一定的借鉴
意义。
关键词：企业集团；驱动因素；决策逻辑；组织间关系；中国铝业集团
一、引言
企业集团在我国已经有30多年的发展历程，这种新型的经济组织发展到今天，对我国
国民经济起到了重要的推进作用，是我国参与国际竞争的核心力量。上世纪80年代，随着
改革开放的进行，企业集团理论及其实践被赴日考察团引入到了国内。1986年10月，经济
学家厉以宁在其发表的企业集团与垄断、竞争一文中，第一次提出了国内学者对企业集团含义的解释。自此之后，对企业集团的研究逐渐增多，极大地丰富了我国企业集团的理论
体系。
在实践中，早在国有企业改革初期企业间的兼并重组便开始进行，并催生了一大批大型
企业集团。宋旭琴（2007）将我国企业集团的发展历程分为四个阶段：孕育和萌芽阶段
（1980-1985年）、创建阶段（1986-1990年）、成长与发展阶段（1991-1993年）、规范阶段（1994
年至今），并认为自1994年公司法开始实施以后，企业集团的发展有了可以遵守的基本准则
和规范，从而步入相对理性及规范化的发展时期。自此企业集团成立和成长的速度进一步
加快，从而形成了不同的成长与组织演变形式，本研究便是希望通过具体的案例来对企业集
团的成长与组织演变进行探索研究。
中国铝业集团（以下简称中铝集团）成立于2003年，其核心企业中国铝业公司（以下简
称中国铝业或中铝）是一家国有铝业公司，成立于2001年2月，是国家为了更好地解决国内
铝行业发展问题，将一批中央铝企业重新整合而成。在中国铝业十几年的发展过程中，经历
了从最初单一经营铝产品到现在国际化综合性矿业公司的转变。中国铝业的发展可以比较
清晰地分成三个阶段：初创改制期、快速成长期、转型发展期。在中国铝业发展的各个阶段，
内外部环境中影响公司成长的驱动因素不断变化，面对环境中驱动因素的变化，公司管理者
遵循不同的决策逻辑对公司发展战略进行调整，从而促进了公司内部组织间关系的重大变
化。中国铝业各阶段的发展特征具有明显差异，体现出不同的驱动因素和决策逻辑，在组织
间关系方面发生了较大变化，从而为我们的研究提供了丰富的素材，这也是我们选择中国铝
业进行案例研究的主要原因。
二、文献综述
（一）企业集团功能与组织
关于企业集团具有哪些功能，来自不同领域的学者们依据不同的理论基础从不同的角
度对此做出了回答，主要包括：大股东掠夺工具、外部制度环境替代、经济追赶的组织设备。
随后，我们还对企业集团的组织结构演变进行了回顾。
1. 大股东掠夺工具
由少数人控制企业的组织在全球非常普遍，大多是以企业集团形式存在的（Bebchuk，
1999）。在这种企业中，股东行使控制，但只保留小部分现金流权。在股权较为集中的公司中，其主要的代理问题开始从外部股东与管理者之间的矛盾，转向大股东对中小股东的利益
掠夺（LaPorta等，1999）。
大股东掠夺或大股东掏空是Johnson et al（. 2000）提出的一个概念，指的是公司的实际控
制股东为了谋取自身利益，而将公司的利润或资产转移到其他公司或组织，他们还形象地用
tunneling来描述这种行为。大股东掠夺公司资源的方式通常有：向控股股东指派的高层
管理人员支付较高的工资、将公司的资产以较低的价格转让给控股股东的其他公司、为控股
股东的其他公司提供贷款担保、抢夺公司的发展机会以及关联交易等。已有实证研究的证
据表明，大股东经常利用其绝对控股的地位，通过盈余管理、关联交易、关联担保等手段侵害
中小股东利益（Jian& Wong，2003；姜国华等，2005）。
事实上，世界上许多国家尤其是新兴经济体中，企业集团是一种相当流行的组织形式
（Khanna et al.，1997）。已有研究表明，在企业集团中通常会形成内部的要素市场和资本市
场，这为大股东掠夺公司资源提供了一个平台，使得大股东可以便利地通过资金占用、关联
交易等方式进行掠夺（Khanna，2000），从而增加了大股东和中小股东之间的矛盾。Bertran?
det al（. 2002）研究了印度企业集团的金字塔控股结构与公司价值，并设计了测量企业集团内
大股东掏空程度的方法。李增泉等（2004）通过对附属于中国企业集团的上市公司进行研
究，发现这种类型的上市公司通常会被企业集团的实际控制人占用大量资金，从而支持了企
业集团的大股东掏空功能假说。该研究同时还发现，大股东通过企业集团的内部资本市
场对上市公司进行掠夺的主要方式是资金占用。而一般的民营企业集团，由于其面临较多
的融资约束问题，再加上一定的法律风险和利益诉求，也具有相当的动机在集团内部资本市
场上通过资金占用等手段掏空上市公司。
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