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2019年，两家市值千亿的A股药业公司涉及财务造假被处罚。2020年，美股上市的中国某公司涉嫌财务造假被调查。
在党中央、国务院要求提高上市公司质量的新形势下，提高上市公司治理水平和信息披露成为重中之重。2020年10月9日国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，要求综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等方式，打击严重违反治理底线要求的违法违规行为，在上市公司内部治理中处于关键地位的控股股东、实际控制人、董事（独立董事）、监事、高管等相关人员，将面对怎样的风险？该如何面对上市公司资本市场运营中的民事、行政、刑事法律风险和法律责任？
本书内容涵盖近年来上市公司频发的行政、民事、刑事证券类法律风险，包括上市公司虚假陈述、内幕交易等民事诉讼，常见的立案调查、行政处罚、监管措施、自律监管措施和纪律处分措施等证券类行政法律责任，欺诈发行股票、债券罪 、违规披露、不披露重要信息罪 、内幕交易、泄露内幕信息罪、操纵证券、期货市场罪、背信损害上市公司利益罪等证券类刑事法律责任和附带影响，以及证券类行政违法、刑事犯罪与民事赔偿责任附带与交叉问题。
本书梳理、分析和论证了上市公司资
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| 內容簡介： |
资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，上市公司是资本市场的基石，在我国经济高质量发展中既是主力军，排头兵，是中国经济的支柱力量。党中央、国务院高度重视上市公司质量，多次下文要求提高上市公司质量。
2020年10月9日国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，指出上市公司质量提高是推动资本市场健康发展的内在要求，要求上市公司提高治理水平，解决上市公司突出问题，提高上市公司及相关主体违法违规成本。在过往有关上市公司治理专项活动的基础上，证监会将通过开展上市公司治理专项行动等方式，不断推进对股东和投资者的权益保护，综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等方式，打击严重违反治理底线要求的违法违规行为，进一步提高上市公司治理水平。
本书主要对上市公司及其相关人员在资本市场运营中所面临的民事、行政、刑事法律风险和法律责任与防范进行整体梳理、分析。
资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，上市公司是资本市场的基石，在我国经济高质量发展中既是主力军，排头兵，是中国经济的支柱力量。党中央、国务院高度重视上市公司质量，多次下文要求提高上市公司质量。
2020年10月9日国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，指出上市公司质量提高是推动资本市场健康发展的内在要求，要求上市公司提高治理水平，解决上市公司突出问题，提高上市公司及相关主体违法违规成本。在过往有关上市公司治理专项活动的基础上，证监会将通过开展上市公司治理专项行动等方式，不断推进对股东和投资者的权益保护，综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等方式，打击严重违反治理底线要求的违法违规行为，进一步提高上市公司治理水平。
本书主要对上市公司及其相关人员在资本市场运营中所面临的民事、行政、刑事法律风险和法律责任与防范进行整体梳理、分析。
*章主要内容为近年来上市公司频发的行政、民事、刑事证券类法律风险的概述，指出信息披露已成上市公司违法违规行为的重灾区，并就上市公司信息披露法规、违反信息披露义务行为的具体类型、违规动因、信息披露相关制度进行归纳和总结。
第二章主要内容包括上市公司虚假陈述、操纵市场、内幕交易、欺诈发行的相关法律法规、法律问题、案例分析、审理疑点难点、民事法律责任等方面，并就上市公司涉及的业绩承诺的监管意见、市场现状、兑现难、案例及相应民事法律责任进行分析；另外，针对近年来上市公司控股股东、实际控制人及公司董监高损害上市公司利益行为、上市公司控股权之争等热点问题进行法律风险分析和揭示。
第三章主要内容为上市公司常见证券类行政法律责任，包括上市公司被立案调查概况、常见情形、立案调查的措施与程序，近三年上市公司信息披露、内幕交易、财务造假、违规担保、操纵市场等违法行为的行政处罚概况和种类、监管部门行政处罚综述，上市公司证券发行、收购、重大资产重组、信息披露违规的非行政处罚性监管措施概述、情况、种类，上市公司自律监管措施和纪律处分措施概述、情况、种类，以及该等情形下由此给上市公司、控股股东、实际控制人、持股5% 以上股东、董事、监事、高管、独立董事、董事会秘书及证券服务中介机构所带来的法律影响。
第四章主要内容为上市公司常见的欺诈发行股票、债券罪 、违规披露、不披露重要信息罪 、擅自发行股票或者公司、企业债券罪、内幕交易、泄露内幕信息罪、利用未公开信息交易罪 、编造并传播证券、期货交易虚假信息罪、操纵证券、期货市场罪、背信损害上市公司利益罪等证券类刑事法律责任和附带影响，另就上市公司证券行政违法与刑事犯罪的界限，证券类行政违法、刑事犯罪与民事赔偿责任附带与交叉问题进行分析和论证。
第五章主要内容为上市公司常见证券类法律风险管控与应对，包括完善信息披露工作和公司治理结构，严格执行合规、内控与风险防范制度，发生证券违规事项时对外积极沟通与应诉、对内严格追责、自查自纠，及时外部专家进行危机处理。
鉴于上市公司控股股东、实际控制人、董事（独立董事）、监事、高管等在上市公司内部治理中的关键地位，是监管机构重点关注的关键少数，其行为的合规性亦为监管的重点关注内容。证券市场违法违规行为不仅会对上市公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事（独立董事）、监事、高管、董事会秘书等自身产生影响，还会影响上市公司的经营管理和资本运作。当出现违法违规行为时，上市公司应及时采取措施，*限度降低所可能带来的不利影响，并结合自身情况做好自身内部整改和规范，以避免再出现类似情形。因此，敬畏市场、尊重法律是上市公司防范资本运营法律风险的*路径，上市公司应注意根据相关法律法规的规定，完善企业内控制度和法人治理结构，增强控股股东、实际控制人、董事（独立董事）、监事、高管等相关人员的合规与内部控制意识，明确企业管理层、合规与内控人员职责，针对可能的合规风险所采取预防性措施，加强监管执行力，排除潜在风险。
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| 關於作者： |
郭勤贵：律师，财经作者，金融、经济、商业与科技史研究者。先后获得北京大学法学院硕士2005年 、清华大学经管学院EMBA2015年，国合耶鲁全球领导力项目EDP2018年，曾访学于哈佛大学2017年与耶鲁大学2019年，执业于国浩、中伦、金杜及德恒等北京多家著名律师事务所 。
先后为数十家知名跨国公司、中央企业、大型金融机构、互联网科技公司提供专项法律或常法服务 ，曾担任数家中央部委、地方政府法律顾问。代理过数十起具有重大影响的诉讼仲裁案件，为十余起上市公司并购、重组、定向增发操作提供专项法律服务 。出版著作《互联网金融商业模式与架构》《 互联网金融原理与实务》《股权设计》《股权众筹》《互联网新商业模式》《大并购 》等。目前执业于北京金融街某著名律师事务所，担任数家A股、港股上市公司独立董事 。
赵万宝：律师，获得北京大学法学院商法研究中心法律硕士学位。先后执业于通商、锦天城等国内著名律师事务所。先后为十多家中央和地方国企、大型金融机构、上市公司、互联网科技公司及非上市公司等提供境内或跨境IPO、配股、吸收合井、并购重组、债券发行、资产证券化、混合所有制改革、员工持股计划的专项法律或常年法律顾问服务，以及为地方政府部门提供法律顾问服务。曾参著、协助统稿《新类型公司诉讼疑难问题研究》北京大学出版社2009年出版。目前执业于某著名律师事务所的深圳分所。
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| 目錄：
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第一章 上市公司证券类法律风险频发
第一节 中国证券市场发展历程 006
第二节 上市公司证券类法律风险概况 011
一、2018 年 A 股上市公司行政违法高发 011
二、2018 年上市公司涉及刑事犯罪整体情况 011
三、上市公司遭遇证券诉讼问题多发 013
第三节 上市公司证券类法律责任类型 014
一、上市公司证券类民事法律责任 015
二、上市公司证券类行政法律责任 016
三、上市公司证券类刑事法律责任 017
第四节 信息披露成为上市公司法律风险的重中之重 018
一、信息披露已成上市公司违法违规行为的重灾区 018
二、信息披露的基本类型 019
三、违反信息披露义务行为的具体类型 022
四、信息披露违规的动因 024
五、上市公司信息披露相关制度概述 024
第二章 上市公司常见证券类民事法律责任
第一节 上市公司证券类民事法律责任概况 028
第二节 上市公司虚假陈述的民事法律责任 032
一、2018 年虚假陈述民事诉讼概况 032
二、上市公司信息披露违规简述 033
三、虚假陈述有关法律法规 034
四、虚假陈述民事法律责任若干法律问题 036
五、投资者与上市公司虚假陈述赔偿纠纷案例 042
第三节 上市公司涉及的操纵市场民事法律责任 043
一、操纵市场的有关法律法规 044
二、操纵市场概述 046
三、操纵市场案例 052
四、操纵市场民事赔偿案审理难点 056
第四节 上市公司涉及的内幕交易民事法律责任 058
一、现行法律法规关于内幕交易的规定 059
二、内幕交易若干法律问题 063
三、内幕交易民事赔偿案例 069
四、案件胜诉难点：因果关系、具体损失如何认定 075
第五节 上市公司欺诈发行民事法律责任 077
一、欺诈发行的有关法律法规 078
二、欺诈发行的法律责任 079
三、欺诈发行的案例 086
第六节 上市公司涉及的业绩承诺民事法律责任 089
一、有关业绩承诺的法律法规 91
二、监管部门中国证监会的监管意见 92
三、当前上市公司业绩承诺的基本情况 93
四、上市公司业绩承诺兑现难的原因 95
五、业绩承诺的法律属性 96
六、业绩承诺有关案例 96
第七节 控股股东、实控人、董监高损害公司利益 99
一、关于上市公司控股股东、实际控制人及公司董监高损害上市公司利益的 主要法律法规 100
二、常见损害公司利益行为 102
第八节 上市公司控制权之争民事法律风险 105
第三章 上市公司常见证券类行政法律责任
第一节 上市公司被立案调查 114
一、上市公司被立案调查概况 114
二、对上市公司立案调查的措施与程序 118
三、上市公司被立案调查的常见情形 123
第二节 上市公司被立案调查附带影响 125
一、对上市公司自身的影响 125
二、对上市公司控股股东、实际控制人的影响 128
三、对最近三年内控股股东、实际控制人的影响 129
四、对上市公司持股 5% 以上股东的影响 129
五、对上市公司董监高的影响 130
六、对独立董事的影响 130
七、对董事会秘书的影响 131
第三节 上市公司常见证券类行政处罚 132
一、上市公司证券类行政处罚概况 132
二、近几年上市公司行政违法处罚情况 133
三、上市公司行政违法行为处罚种类 139
四、上市公司信息披露违法行为的行政处罚 140
五、涉及上市公司内幕交易违法行为的行政处罚 142
六、上市公司财务造假型信息披露违法行为的行政处罚 145
七、上市公司违规担保违法行为的行政处罚 147
八、涉及上市公司操纵市场违法行为的行政处罚 147
九、上市公司实际控制人、控股股东违法行为的行政处罚 149
十、上市公司持股 5% 以上股东违法行为的行政处罚 152
十一、上市公司董监高及独立董事违法行为的行政处罚 153
第四节 上市公司常见证券类行政处罚附带影响 156
一、对上市公司自身的影响 156
二、对上市公司控股股东和实控人的影响 162
三、对上市公司持股 5% 以上股东的影响 162
四、对上市公司董监高的影响 162
五、对上市公司独立董事的影响 163
六、对上市公司董事会秘书的影响 163
第五节 上市公司非行政处罚性监管措施 164
一、上市公司非行政处罚性监管措施概述 164
二、近三年上市公司非行政处罚性监管措施情况 165
三、上市公司非行政处罚性监管措施种类 166
四、上市公司证券发行违规的非行政处罚性监管措施 167
五、上市公司收购违规的非行政处罚性监管措施 167
六、上市公司重大资产重组违规的非行政处罚性监管措施 170
七、上市公司信息披露违规的非行政处罚性监管措施 170
八、上市公司上市违规的非行政处罚性监管措施 172
第六节 上市公司非行政处罚性监管措施附带影响 174
一、对上市公司的影响 174
二、对上市公司控股股东及实际控制人的影响 175
三、对上市公司收购人及相关人员的影响 176
四、对上市公司董监高的影响 176
五、对上市公司独立董事的影响 177
六、对上市公司董事会秘书的影响 177
第七节 上市公司自律监管措施和纪律处分措施 178
一、上市公司自律监管措施和纪律处分措施概述 178
二、近三年上市公司自律监管措施和纪律处分措施情况 179
三、上市公司自律监管措施和纪律处分措施的种类 182
四、上市公司自律监管措施和纪律处分措施常见情形 186
第八节 上市公司自律监管措施和纪律处分措施附带影响 191
一、对上市公司的影响 191
二、对上市公司股东及实际控制人的影响 193
三、对上市公司收购人及相关人员的影响 195
四、对上市公司董监高的影响 195
五、对相关保荐代表人、证券服务机构及其相关人员的影响 196
第四章 上市公司常见证券类刑事法律责任
第一节 上市公司证券类刑事法律责任概况 199
一、上市公司证券类刑事犯罪概述 199
二、近几年上市公司刑事追责情况 202
第二节 上市公司常见证券类犯罪 212
一、欺诈发行股票、债券罪 212
二、违规披露、不披露重要信息罪 216
三、擅自发行股票或者公司、企业债券罪 219
四、内幕交易、泄露内幕信息罪 223
五、利用未公开信息交易罪 226
六、编造并传播证券、期货交易虚假信息罪 230
七、操纵证券、期货市场罪 234
八、背信损害上市公司利益罪 237
第三节 上市公司证券类刑事犯罪附带影响 242
一、对 A 股上市公司的影响 243
二、对上市公司董监高的附带影响 246
第四节 上市公司证券类三大法律责任的附带与交叉问题 248
一、上市公司证券行政违法与刑事犯罪的界限 249
二、上市公司证券类行政违法、刑事犯罪与民事赔偿责任 251
第五章 上市公司常见证券类法律风险管控与应对
第一节 抓信息披露工作 260
第二节 完善公司治理结构 让董事更懂事 264
第三节 严格执行内控与风险防范制度 267
第四节 对外积极沟通与应诉 270
第五节 对内严格追责 278
第六节 及时自查自纠 280
第七节 聘请外部专家 282
第八节 危机处理 284
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| 內容試閱：
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敬畏市场、尊重法律是上市公司防范资本运营法律风 险的唯一路径
强大的金融是一个强国的标配，而强大的资本市场是金融强大的标志， 是改变以银行为主的传统融资市场的重要力量。从欧美金融市场结构及其与 企业创新关系来看，以银行为主的欧洲传统金融市场，以传统企业为主，鲜 有互联网科技企业出现。而以资本市场融资为主的美国金融市场，却出现了 一些互联网科技企业、生物制药企业。同时，美国企业杠杆与债务风险较小的 原因也在于其发达的资本市场为它提供了强大的直接融资功能。
中国借鉴了美国金融模式的合理因素。所以，建立强大的金融市场已成 为我国的重大战略之一，而资本市场成为重中之重。经过近 30 年的发展，中 国 A 股市场已经成为当今世界最重要的资本市场之一。上市公司数量即将突 破 4000 家，从市值、市盈率、融资金额、交易活跃度等指标看，A 股已经具 备了一定的竞争力。随着我国资本市场的重大战略及一系列的配套政策出台， A 股必将成为我国金融市场的重要力量。
但相比于中国香港资本市场、美国资本市场及其他发达资本市场，A 股市场还存在诸多问题：一方面是由 A 股自身散户持股比例超高而机构持股比 例过低等投资结构所造成的；另一方面也与 A 股的服务与监管制度缺位有关。
随着强监管时代的来临，上市公司面临的合规风险越来越大，原有的资本运营逻辑已经无路可走，靠讲故事圈钱，靠财务造假粉饰业绩，靠并购重组概念做市值管理，靠关联交易、虚假合同创造利润，靠忽悠式重组继续画 饼等，都将走进资本运营的法律深渊。
上市公司作为优秀企业的代表，若善于合法合理运用资本市场，那么资本市场就是天堂。如果违法违规进行资本炒作，那么资本市场就是地狱。
从违法违规等法律风险角度看，上市公司及其相关人员面临三大法律风 险及责任，分别是民事法律风险及民事法律责任、行政法律风险及行政法律责任、刑事法律风险及刑事法律责任等。
而上市公司不是实际控制人的一言堂，背后还有成千上万普通股民 的利益。当实际控制人因个人原因涉案，上市公司该如何及时切割？如何避免个人行为传导成资本市场地震？如何保护中小股民的切身利益？诸如 此类的问题还非常多。
2019 年以来，十多家上市公司实际控制人被刑拘，或给各大上市公司敲响 了警钟，也给投资界人士上了一堂法律课。防患于未然，与其事后经历震 荡，不如加强公司治理结构的科学性与稳定性，从制度上规避个人对企业造 成的巨大影响，保护上市公司的健康，使之可持续运营。
因此，上市公司一方面应当在业务上踏踏实实做好本职工作，回归商业 本质规律，尊重市场逻辑，持续不断地创造利润就是最好的市值管理。同时，作为不同于一般公司的社会公众公司，应当合法合规地进行公司治理、信息 披露、资本运营，防范资本运营的法律风险。另一方面，上市公司也应当深入学习，依法智慧地应对危机，重视信息披露工作，尤其是全面而审慎地做 好重大危机时的信息披露工作。利用资本市场平台，持续走向成功。上市不 是终点，而只是走向成功的起点。我们必须敬畏资本市场，敬畏法律规则。
郭勤贵
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