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纳斯达克前主席、美国图书馆协会《书单》杂志力荐助你找到股市中的下一个微软、苹果没有读过《猩猩游戏》，不要投资科技股。——比尔·格利（Bill Gurley）硅谷知名投资人、标杆资本合伙人
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| 內容簡介： |
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不是互联网从业者的你，如何看懂互联网公司，购买它们的股票并获得超额回报？如何找到股市中的下一个微软和思科？答案就在这本全球畅销书《猩猩游戏:高科技潜力股投资指南》中。本书是由世界上备受推崇的高科技企业顾问杰弗里·摩尔、华尔街高级技术分析师保罗·约翰逊，以及高级技术咨询、卓越私人投资者汤姆·基波拉合作撰写的，你将从本书中得到投资高科技公司股票的思想启迪。本书中，作者揭示了推动高科技股票市场的动力，发现并总结出了“猩猩游戏”（即投资者投资高科技股票时，应选择少数竞争优势突出的公司，本书把这类公司比喻为“猩猩公司”）的玩法，向读者传授了在高科技股票市场投资制胜的诀窍。阅读本书，你将循序渐进地学到如何发现一个即将迎来快速增长的高科技市场；如何在早期识别和投资潜在的“猩猩公司”；以及随着市场日趋成熟，如何将你的投资集中于weiyi的新兴市场领袖——“猩猩公司”。
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| 關於作者： |
杰弗里·摩尔（Geoffrey A. Moore）
高科技营销魔法之父，世界上备受推崇的高科技企业顾问之一，战略与创新咨询专家。他创立的关于技术产品生命周期的定律，被称为“新摩尔定律”。
摩尔是鸿沟咨询公司的创始人，同时担任一些声名显赫的商业领袖（如思科前CEO约翰·钱伯斯）的私人顾问，帮助高科技公司化解企业策略和营销方针上的危机。英特尔、微软、甲骨文等公司都是摩尔的客户。
摩尔的著作已经成为哈佛、斯坦福等许多商学院的标准课本。代表作《跨越鸿沟》全球销量超过100万册。
保罗·约翰逊（Paul Johnson）
曾任波士顿罗伯逊·斯蒂芬斯银行（BancBoston Robertson Stephens，一家高科技行业的领先投资银行）资深科技行业分析师，他在本书中负责将经营战略框架运用到投资实践中。
汤姆·基波拉（Tom Kippola）
优秀的投资实践者，曾成功投资甲骨文、微软、英特尔、思科等高科技公司。1994年加入鸿沟咨询公司，随即成为管理合伙人。
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| 目錄：
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致谢ix
简介xv
部分：设置上下限
1私人投资者和高科技部门3
2高科技市场如何发展21
3了解大猩猩的力量：竞争优势的本质47
4了解股票市场：竞争优势的评估87
第二部分：游戏规则
5映射地形：选择过程开始131
6跟踪大猩猩：寻找高增长市场149
7捕获大猩猩：购买和出售高科技股票166
第三部分：案例研究
8案例研究1：Oracle和关系数据库Tornado 197
9案例研究2：思科和网络硬件龙卷风217
10案例研究3：客户关系管理（CRM）软件253
第四部分：传递接力棒
11大猩猩游戏投资者的工具和流程283
12投资互联网 - 玩哥斯拉游戏309
结语345
索引
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| 內容試閱：
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1998年3月《猩猩游戏》英文版首版发行后即成为畅销书，占据当年亚马逊年度投资类图书销售量排名榜首。1999年3月，我们发行了修订版。问题随之而来：既然这本书这么好，为何会在一年之后重新修订呢？优秀的投资类图书的上架时间应当很长啊，难道有了新情况？互联网股票给出了答案。
在过去的一年，互联网股票的升值速度达到了历史水平，这令投资者喜出望外，让股票分析师惊叹不已，却使众多股票评论员颇为尴尬，因为他们之前曾发文批评过互联网股票的过热现象，并预测互联网股票的泡沫终会破灭，但一年过去了，他们预测的局面并未出现。不过，我们之所以关注互联网股票，更重要的原因是它给猩猩游戏投资策略带来了真正的挑战。
猩猩游戏的主旨是：投资者投资高科技股票时，应选择少数竞争优势突出的公司，这样获利的机会才会更大。本书把这类公司比喻为“猩猩公司”，后面几章将详细介绍选择这类公司的标准。
然而，截至目前，没有一家上市的互联网公司符合上述标准，但互联网公司的股票在股市中的表现却远远超过其他股票。读者可能会问：现在又该怎么办，我们的智多星？
对我们来说，简单的解决方法就是重复股票评论员的观点—我们可以说，互联网股票泡沫早晚会破灭，只是时间问题。“蚱蜢”终有一天会后悔他们的选择，而我们“蚂蚁”则会因为坚持原则而受益（其实也许真正原因是我们过于保守）。多么刚正不阿的立场！但我们认为这种情况不会发生。相反，互联网公司的价值日益突显，其竞争优势越发稳固，绝不会是昙花一现。因此，我们放弃了这个思路。
作为另外一个快速解决问题的方法，我们也可以说：“赶快大胆买进互联网股票吧，不要怕，大家都在冒险呢。”如果互联网股票首次公开发行价格为每股20美元，当日成交价格上涨到了70美元，这个建议能有多糟糕呢？但这背离了我们的初衷。我们的出发点是提供一个相对安全且可以预测的投资机制，去帮助那些无力承担财产高风险的家庭获得长期回报。互联网股票投资的收益虽然丰厚，却有着极高的风险，就整体而言，目前互联网股票板块没有被过高估值，许多互联网公司的股价却被高估了，持有这些股票的投资者可能会遭受重大损失。
因此，我们仍面临着一项更为艰巨的任务，即用高科技股票投资及估值的模型评价目前互联网股票的表现。为完成这一任务，我们采用以下两种方法。
首先，我们重新修订了第12章，不再分析如何在互联网股票投资中运用猩猩游戏规则，而是重点关注受欢迎且表现突出的互联网股票，并新建一个模型来分析这些股票的当前估值和未来估值。我们在第12章后根据该模型总结出投资策略，并强调虽然这些策略与猩猩游戏规则有明显的相似之处，但实际上适用于另一种“野兽”。
其次，当其他章节涉及与互联网股票相关的内容时，本书将适时介绍并评价互联网股票的表现，既突出猩猩游戏投资策略的独特性，又关注互联网股票的动态。
我们之所以做上述修改，是因为互联网股票升值速度之快、升值幅度之大，使得与高科技股票投资有关的各方都放松了警惕，他们不清楚股市发生了怎样的巨大变化，也不关心事态的发展多么不同寻常。结果，正直的股票分析师在给投资者提建议时明显信心不足，而职业操守不高的分析师却怂恿投资者每90～120天追加一倍投资金额。对于关心股市发展的人而言，这种状况着实令人担忧。
在此背景下，我们认为猩猩游戏投资策略有助于投资者积累财富，因此继续推荐猩猩游戏模型，并建议大家将之用于高科技股票投资中。在我们看来，互联网股票的兴起非但不会降低或者否定这些策略的价值，反而会使其被运用得更加频繁，当然也会带来更大风险。无论投资者面临的风险报酬系数有何不同，在阅读本书之后，都可以了解猩猩游戏投资策略和互联网股票投资策略之间的差异，进而掌握将二者有机结合的方法。我们会向读者介绍有关高科技行业股市动态的基本知识，为此精选了几家拥有数十年成功创造价值经验的公司，其中一家公司的市值甚至超过了其他五家的互联网公司的市值之和！
毫无疑问，这种成就非微软莫属。
当真正的个人计算机市场尚未形成时，微软就以个人计算机软件业务起家，在不到20年的时间里快速发展壮大，一跃成为计算机行业实力强的企业，比尔·盖茨成为世界首富，也成就了一大批“微软百万富翁”。这时一个声音在我们脑海里响起：“嘿，我也想拥有100万美元，该怎么做呢？”
《猩猩游戏》的个目标就是详细回答这个问题。
另外，在过去10年里企业不断精简规模，并放弃了传统的终身雇用制度和退休保障体制，这给人们敲响了警钟，也推动社会发展模式从“制度性信任”向“自力更生”转变。这种社会发展趋势使人们对股票投资的兴趣越来越浓，并积极参与其中。
这时我们脑海中的声音再次响起：“嘿，我明白你的意思，我可能真的需要那100万美元。”
事实的确如此。随着人类平均寿命的延长，社会应对老龄化问题的能力日益下降，人们需要创造比以前更多的财富才能满足自己和家庭的需要，这就要求投资回报率达到前所未有的高度。传统投资方式已无法满足这种要求，因此更多的投资者开始关注高科技板块。“我如何既利用高科技板块的良机获益，又保证全家的经济生活不受影响呢？”
本书的第二个目标就是详细回答这个问题。
这两个目标看上去可能过于宏伟，有人甚至会说我们有吹嘘之嫌，他们可能会马上提出一些关于本书作者的问题，如：
“你以为你是谁啊？”也就是说，“我们凭什么听你在这里瞎吹啊？”
“你知道我是谁吗？”也就是说，“这本书是写给谁的？你对读者了解多少？”
所以，我们应该相互认识一下。
先从我们三位作者开始吧。我们三人专门从事高科技股票投资业务，为高科技企业制定或分析商业战略。
杰弗里·摩尔是一名高科技企业商业策略师，也是莫尔·达维多风险投资公司（Mohr Davidow Ventures）的投资合伙人，他出版的两本书《跨越鸿沟》（Crossing the Chasm）和《龙卷风暴》（Inside the Tornado）已经成为高科技风险投资领域的畅销书。杰弗里和汤姆·基波拉依据这两本书中的思想框架创立了鸿沟集团（The Chasm Group）。该框架描述了面对技术采用生命周期（the Technology Adoption Life Cycle）带来的挑战时，高科技市场采用了哪种不同于其他市场的独特发展方式。具体来说，在多数情况下，高科技市场在应对这一挑战时，将培育出生命力旺盛、能够长久保持竞争优势的公司，本书把这类公司喻为“猩猩”，并构建一个完整的投资策略模型，帮助投资者更有效地购买并持有其股票。
鸿沟理论和龙卷风暴理论在高科技行业大受推崇。在哈佛、麻省理工、斯坦福等高等学府的商学院和工程学院，杰弗里的这两本书被定为研究生的书目；众多风险投资公司，如机构风险合伙公司（Institutional Venture Partners /IVP）、梅菲尔德基金（Mayfield Fund）、阿特拉斯风险投资公司（Atlas Venture）、莫尔·达维多风险投资公司等，要求其所投资公司的管理人员必须阅读这两本书；在思科（Cisco）、惠普（Hewlett Packard）、微软、思爱普（SAP）和美国数字设备公司（Digital Equipment Corporation）等公司，它们也是高管们的案头书。同时，多家公司纷纷选择与鸿沟集团合作—除了上述公司，还包括其他《财富》500强高科技公司、众多希望成为下一代高科技行业领袖的新兴公司和小盘股公司。由此，杰弗里和汤姆清楚掌握了高科技市场中竞争优势的动态发展趋势，为本书的完成奠定了基础。
保罗·约翰逊在波士顿罗伯逊·史迪芬银行（BancBoston Robertson Step-hens）（一家高科技行业的领先投资银行）任资深科技行业分析师，他与杰弗里和汤姆合作，帮助他们将经营战略框架运用到投资实践中。1990年，保罗成为华尔街位为思科系统撰写买入报告的分析师，他的资历由此向前迈出了一大步，之后是他首先建议大家购买凯创公司（Cabletron）、奥升德公司（Ascend）和派尔金公司（Pairgain）的股票，也是他首先概述了网络行业的整合趋势，并解释了这一趋势的意义。
1993年，保罗与同事迈克尔·莫布森（瑞士信贷波士顿银行董事总经理）创建了“竞争优势持续期模型”（Competitive Advantage Period model），用来分析股市评估企业竞争优势的方式，之后他用该模型解释为什么“猩猩公司”股票的估值能够远超竞争对手，保罗任哥伦比亚大学商学院金融学副教授时也讲授了这个模型。本书第4章介绍了该模型的主要内容，并结合《龙卷风暴》一书介绍的市场发展模型，解释猩猩游戏的股市背景。
当杰弗里和保罗忙于教学与写作时，汤姆及其家庭成员（也是他的投资伙伴）正悄悄地积累财富。（我们知道他们肯定有投资诀窍，但现在仍然没有领悟到）汤姆没有学过相关理论，却凭直觉悟出了猩猩游戏的基本原理，并将之运用到投资实践中—1990年他成功说服父亲投资7 000美元购买了甲骨文公司股票。第二年，他和其他家庭成员又将同样的钱投资于微软、英特尔、诺威尔（Novell）等公司股票，几年之后又投资了思科和海湾网络（Bay Networks）两家公司的股票。近，他们把投资重点放在客户支持和销售自动化软件上，汤姆将在第10章详细介绍这部分内容。目前汤姆开始关注猩猩游戏的一个新模式，即通过旅行者投资公司（Voyager Capital）和互联网资本集团（Internet Capital Group）两家风投公司，在私人控股公司的早期发展阶段对其进行投资。旅行者投资公司是美国西北太平洋地区一家领先的信息技术风险投资公司，互联网资本集团主要识别、投资、运营和管理B2B电子商务公司，汤姆既是这两家公司的投资方，又担任其顾问。1994年他加入了鸿沟集团，随即成为管理合伙人。
这就是本书的三位作者—一位是高科技行业战略顾问和风险投资者，一位是屡获殊荣的华尔街投资分析师，还有一位是在选择高科技股票方面有着丰富经验的实践家。我们合作完成了这本书，推荐一套完整的高科技股票投资策略，努力使投资策略易于理解，便于操作，安全可靠，帮助你积累财富。好了，现在回答第二个问题：我们心中的“你”是怎样的呢？
首先，我们认为你是一位“潜在的猩猩游戏投资者”，具有图0-1中所示的特点。
图 0-1
猩猩游戏投资者
作为猩猩游戏投资者，我们认为你已经掌握了或者能够很快学会中等水平的高科技行业知识和公开发行股票投资知识。具体来说，关于高科技行业，你掌握的或能够掌握的知识比证券零售经纪商更专业，但稍逊于风险投资者；关于公开发行股票投资，你了解的知识比大多数财经媒体人更丰富，但比成长型基金经理略逊一筹（如果现在还未达到这个水平，继续阅读此书，你将能够达到这个水平）。
后一点，也是重要的一点，我们心中的“你”是一位个人投资者，希望从股市投资中获利，为家人的未来做准备。开始时你不需要太富裕，但我们希望你拥有适量的资本，并非常重视资本的安全。我们会向你推荐一种投资策略，它具有显著的上行潜力但本质保守，有助于实现猩猩游戏的终目的—帮助个人投资者从高科技股票投资中获益，同时避开股市中令人不安的波动。如果这些是你的关注点，那么我们的投资策略就能够满足你的需求，你就是我们心目中的读者。
我们也关注图0-1中行的这三类读者，他们和我们一样在高科技行业谋生，希望这些读者具有以下几类人的特点。
高科技企业管理者
希望这些管理者能够喜欢本书提供的条理清晰的理论框架，并用以分析公司战略对股价的影响。股票期权在多数管理层薪酬计划中占的比重越来越大，在新兴科技企业中，股票期权甚至成为高管薪酬的主要组成部分。此外，近年来企业文化不断发展，创造股东价值已成为企业管理的首要目标。在这种背景下，他们需要更加清楚地掌握企业战略和股价之间的相互影响关系。本书提供的模型和相关内容有助于实现这个目标，帮助管理者及其团队更好地与华尔街投资者、公司员工和客户沟通，也有助于实现团队内部的有效沟通。
风险投资者
从某种意义上讲，风险投资者是猩猩游戏中的佼佼者，原因是他们在技术采用生命周期的早期阶段就开始了投资活动，股票的首次公开募股是他们投资的结果，而不是投资的起点。本书使用“猩猩、黑猩猩、猴子、国王、王子、农奴”等形象，表明公司在猩猩游戏中的不同地位，也用来展示估值不同的股票在股市的终博弈结果，暗指风险投资者对新股发行定价和其他“流动性事件”持有的不同态度。此外，当风险投资者支持的公司被上市公司收购时，如果收购公司是思科等大型公司，那么被收购的股票在锁定期很可能会升值，从而为投资者带来更多收益，否则，在锁定期投资者会感觉像坐牢一样。在这种情况下，风险投资者通常会在“现金”和“股票”之间做出选择。
科技基金经理
科技基金经理的日常工作在很多方面比本书所描述的要复杂得多，但是我们仍然希望他们能从本书中发现有价值的内容，尤其是有关管理行为、市场反应、市场状况与股票价格之间的内在联系等问题的讨论。另外，他们可能会感觉猩猩游戏中的投资规则过于保守，限制太多，但也会发现很多细微的变化，进而扩大游戏范围来获取更多的回报。同时，我们希望与他们保持联系，了解游戏规则在新领域的发展情况。
互联网股票超短线交易者
投资者如果不想放弃超短线交易，就不适合阅读本书。我们认为超短线交易是失败者的游戏，投资者通常只有在牛市中才能获利，但实际上那时大家都在赚钱，投资者如果选择“买入并持有”投资策略，其实能够赚更多的钱。超短线交易就好比每天在一个上涨的股市中为账户再融资，把资本收益作为收入随时取出（当然在股市行情不错时才能这样做）。离开疯狂的牛市，超短线交易的盈利机会不比中长期趋势交易好（当然，也差不到哪里），关键是超短线交易不像是投资，更像是一种赌博，本书所介绍的投资目标或投资方法对其完全不适用。
以上就是前言的主要内容，在进入第1章之前，我们还需要说明一个问题。作为投资策略，猩猩游戏中有一点会让痴心于高科技股票的投资者感到非常沮丧：该游戏从不提倡投资者购买自己感兴趣的股票！猩猩游戏中投资目标的选择标准非常严格，要求投资者筛选出尽可能少的目标公司进行投资。本书第6章和第7章详细介绍了投资规则，并采用非常严格的标准，对8 000只左右的上市公司股票（不包括私营公司）进行层层筛选，后只有100只左右的股票符合要求，被推荐给个人投资者。
我们也要做出声明：这并不代表其他股票不值得投资，相反，我们相信大众所熟悉的其他数百家高科技公司都拥有光明的前景，它们的股票将（或许能够）带来可观的回报。但就猩猩游戏本身而言，为了满足“规避风险”和投资者“资本受限”的特定需求，我们设定了非常严格的标准，控制了投资目标公司的数量，所以即使这个游戏规则有不足之处，也请读者对此表示尊重。
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